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　　经历一番疲弱的化工行业有待新一轮的崛起，卧底绩优个股是安全选择
　　 一季度小阳春行情已经告一段落，那些对升势依然恋恋不舍的在场资金，亟需寻找安全岛。 始于今年1月6日的上涨态势，在3月14日暴跌之后开始震荡下行，最终以3月28日单日跌幅2.65%宣告结束。 股指已经结束单边上涨，却仍有不少资金不愿离场，念念不忘，甚至期望指数能在三日之内重新站上60日均线。 殊不知，颓势的工业PMI指数和经济下滑周期已经注定：即使是小牛市，也是来之不易。
　　 而在经济下滑周期以及少有做空机制的A股市场，化工行业股票一再被投资者″嫌弃″，看看当初的化工行业明星股烟台万华的境地便可知一二。短期股指不改震荡下行，需要安全岛避难。

　　逆周期化工股最具吸引力
　　 好在并非所有化工股票都受累于经济周期下滑，民爆领域的区域龙头久联发展，存在技术优势的赞宇科技都在自己周围构筑了高墙壁垒。不断增长的净利润，正在将市盈率这个估值指标拉得一低再低，越来越具有估值优势。
　　 如果一定要在化工行业挑选股票，随时准备市场反弹，在低位建仓久联发展和赞宇科技将是不错的选择。 A股市场140只化工行业股票，中小板与创业板66只化工股。从净利润增速来看，小盘股的增长速度已经完全盖过了大盘股的光芒。
　　 根据已经发布的2011年年报和业绩公告统计，66只小盘股中，有38只净利润增长幅度超过30%。其中江南化工、佰利联、道明化学、久联发展和兴化股份的净利润增长甚至超过了100%，与化工行业的周期性特征截然相反。
　　 一个比较显著的原因是，这五家净利润增幅超过100%的化工企业，并不是专注于基础化工产品。其中，江南化工、久联发展和兴化股份都属于民爆用品，而佰利联和道明化学分别属于其他化学制品和其他化工新材料。
　　 大致看来，能躲开化工行业周期性波幅震荡的上市公司主要有两种，一种是经济下滑时产品价格不减销量不降反而原材料成本降低，产品毛利率不降反升，在中国主要体现在中西部地区的民爆行业上市公司。
　　 另一种情况是，原料和产品都是化工产品，但产成品直接用于消费领域，在强有力消费拉动下，公司的产品需求仍然可以得到保证，再加上上市公司仍处在成长阶段，收入扩大的趋势仍然得以维持。

　　民爆行业久联发展受益区域
　　龙头逆势增长
　　 久联发展目前拥有15.9万吨炸药年产能，同时爆破工程服务在手订单近40亿元，在全国范围与江南化工、雅化集团等并驾齐驱，而在贵州本省，凭借得天独厚的区域优势，工业炸药生产占全省总产能的60%。
　　 在经济进入衰退的中后期，加大中西部的基建将成为平抑投资下滑的必然选择，而基建投资启动将直接拉动民爆产业的需求，此时中西部民爆企业将进入销量与净利润齐升的阶段。
　　 根据国金证券的测算，在经济衰退初期，民爆企业受益于产品销量稳定、原材料价格下跌和产品售价刚性带来的利润率改善，西部民爆企业利润将逆周期增长。
　　 另据国信证券基础化工行业分析师吴琳琳的研究，预计久联发展炸药业务未来两年还有33%的产量提升释放空间；工程业务在手订单40亿元以上，预计今明后3年间该业务收入确认复合增长率在61%以上；而矿山爆破领域的开拓将打开更大的增长空间，进一步提升市场预期。吴琳琳用″增长明确，攻守兼备″来形容久联发展。
　　 虽然说同一行业的江南化工净利润增长幅度更大，净利润增长超过160%，但与久联发展相比，仍略显逊色。一方面，江南化工2011年在净利润增幅落后于主营业务收入的增幅，说明盈利能力呈下滑趋势；另一方面江南化工董事长熊立武不断减持，也为股价上升带来了很大压力。
　　 不确定的盈利能力和高管治理给股价波动带来更大的不确定性，在弱势格局求稳为主的情况下，这种股票很难受到投资者青睐。3月28日A股暴跌中，江南化工股价下降6.85%的深度跌幅就是投资者对其不够信任的表现。

　　赞宇科技产″工业味精″
　　 赞宇科技的产品叫做表面活性剂，可降低水的表面张力，提高有机化合物的可溶性，在洗涤用品、化妆品、纺织、食品、造纸、皮革等领域都有广泛的应用，被喻为″工业味精。″
　　 赞宇科技的优势在于，它是国内表面活性剂行业的龙头，并且是国内唯一实现更为高端的表面活性剂MES规模化量产的企业。
　　 光大证券基础化工行业分析师王席鑫将其定义为日化行业中的弱周期成长型品种，认为赞宇科技下游日化行业需求增长确定性强，使其偏离了化工行业所固有的周期性，成为偏消费的弱周期品种。
　　 赞宇科技目前前几大客户包括纳爱斯、立白、白猫、联合利华、宝洁。而据王席鑫的研判，赞宇科技以后的空间主要来自以下三个方面，一是现有客户的自然增长，其中老产品AES增速在15%以上，新产品MES增速近几年将维持高速增长；二是进入新的客户（如欧莱雅(微博)、安利等），三是成为国外知名企业的全球供应商。
　　 尽管所有目标实现还很遥远，但王席鑫认为，赞宇科技表面活性剂产业国内竞争力强，公司成长短期看大客户占比提高和新客户拓展，长期则可看国际化和产业链整合。
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